兄弟们，一聊到投资，我发现一个很有意思的人性现象。
大家嘴上都说要独立思考，但身体却很诚实，总想抄作业。
打开各种APP，乌泱泱全是各种“大师组合”、“懒人配置”，什么巴菲特90/10，什么60/40经典款，还有听起来就特别拉风的“全天候策略”。
这感觉就像什么呢？
就像你走进一家装修豪华的餐厅，菜单上全是“米其林主厨推荐菜”，你感觉闭着眼睛点都不会错。
但问题是，这些菜真的是为你量身定做的吗？
还是说，它们只是特定年代、特定口味下的爆款，而今天，厨子和食材都换了，你还在念叨那份过期的菜单？
今天我们就来干一件“祛魅”的事。
把这些被捧上神坛的投资组合，拉回到历史的泥地里，看看它们的底裤到底是什么颜色。
本质来看，所有这些组合，都不是物理定律，而是历史的产物。
它们是特定经济环境下的“最优解”，或者说，是某个大佬对自己所处时代的高度概括。
你把它当成一本历史书读，收获满满；你把它当成一本万能说明书用，那掉坑里是迟早的事。
我们得先搞明白一个核心问题，过去四十年，全球经济玩的是个什么游戏？
简单说，就是“大放水+全球化”。
自打上世纪80年代初，美联储的沃尔克把通胀这头猛虎关进笼子后，全球就进入了一个长达四十年的“利率下行周期”。
这意味着什么？
意味着债券这个东西，一直在牛市里。
你想想，你十年前买的债券，利息5%，现在新发的债券利息只有1%，你手里的老债券是不是就成了抢手货，价格自然就涨了。
这四十年的债券大牛市，是理解一切资产配置模型的“题眼”。
现在我们来看那个最经典的60/40组合，60%股票，40%债券。
它为什么在过去几十年里被奉为圭臬？
逻辑很简单：经济好的时候，股票涨，我赚钱；经济衰退的时候，比如2008年金融危机，企业不行了，股票大跌，但这时候央行会干嘛？
降息放水啊！
利率一降，债券价格就涨。
所以股票跌的坑，被债券涨的坡给填上了。
这一来一回，你的账户波动就小了很多，晚上能睡得着觉。
这套“跷跷板”逻辑，听起来是不是天衣无缝？
但你有没有想过，这个跷-跷-板成立的前提是什么？
前提是，股票和债券得是“负相关”的。
一个下去，另一个保证上来。
而这种完美的负相关，恰恰是“利率持续下行”这个大背景赋予的。
可一旦这个大背景变了呢？
比如，我们回到上世纪70年代的“大滞胀”时期。
当时的情况是，经济停滞（股票跌），同时通胀高企（利率被迫上升，债券价格也跌）。
股票和债券这对昔日的情侣，突然变成了难兄难弟，手拉手一起往下跳。
在那十年里，你如果抱着60/40组合，基本就是哭着过日子的。
所以你发现没？
60/40根本不是什么“经典款”，它更像是一款“时代限定款”，它的有效期，和那个利率下行的“大缓和时代”是高度绑定的。
现在全球利率掉头向上，逆全球化抬头，我们面对的世界，更像70年代还是90年代？
这个问题值得琢磨。
再来看那个听起来更牛的“全天候组合”。
这是对冲基金大佬达利欧的杰作。
这哥们儿是个宏观叙事的狂人，他把经济状态分成了四种：增长超预期（繁荣）、增长低于预期（衰退）、通胀超预期（通胀）、通胀低于预期（通缩）。
然后，他试图找到一个资产组合，无论在哪种天气里，都能给你打伞。
所以他配了30%股票、55%长短期债券、还有15%的黄金和大宗商品。
股票吃增长，债券抗衰退，黄金抗通胀。
听起来是不是把所有角落都堵死了，真正实现了“风雨无阻”？
但这里面有个更深的“草台班子”逻辑。
全天候组合的本质，是对“风险”的极致分散。
但它的命门在于，它依然是在“大缓和时代”这个框架内做的分散。
它那高达55%的债券配置，说明它骨子里还是相信债券是资产的“压舱石”。
它赌的是，就算通胀来了，债券跌了，但我还有黄金和大宗商品顶着。
可如果出现一种极端情况，就是地缘政治危机引发的恶性滞胀，全球秩序崩坏，那时候所有以“信用”为基础的纸面资产（股票、债券）都会受到冲击，而黄金这种硬通货可能会飞天，但它在你组合里的那点儿比例，能扛得住多大的系统性风险？
全天候组合的设计，更像是在一个治安良好的社区里，给自家房子装了防盗门、防盗窗、还养了条狗。
但如果整个社区都被洪水淹了呢？
你那些安保措施，就只剩下心理安慰了。
最后说说巴菲特那个简单粗暴的组合：90%标普500指数基金 + 10%短期国债。
这玩意儿其实已经不能算“组合”了，这是一种信仰。
老爷子根本没在玩什么资产配置的平衡术，他就是在用一生做赌注，赌美国的国运，赌人类的创造力和企业家的贪婪。
他那10%的国债，根本不是为了对冲风险，那更像是他准备随时抄底的子弹。
所以，选择巴菲特的方案，本质上不是在做一道数学题，而是在做一道哲学题：你信不信这个世界的核心驱动力，在长期来看，依然是增长和创新。
如果你信，那你就忍受过程中的巨大颠簸，比如2000年互联网泡沫破灭时接近50%的回撤，去换取那个最终的、看似一骑绝尘的收益曲线。
这就像坐过山车，你知道终点在山顶，但中途的失重和尖叫，不是每个人都能扛得住的。
所以，你看，这三大组合哪家强？
这个问题本身就是个伪命题。
它们不是平行宇宙里的三件神器，而是历史长河里前后相继的三种思考方式，分别对应了三种不同的人设：
60/40组合，是典型的“中产阶级精英”，相信秩序和理性，认为世界会按照既定的规则运转，风险可以被优雅地管理。
全天候组合，是“悲观的工程师”，他见识过太多系统的崩溃，所以试图造一艘永不沉没的诺亚方舟，但方舟本身，可能也只是特定海况下的产物。
巴菲特组合，是“纯粹的资本家”，他蔑视一切花里胡哨的战术，只相信一个最朴素的真理：把钱投给最能赚钱的那群人，然后去睡觉。
对我们普通人来说，最大的启发是什么？
不是去纠结到底抄哪个作业，而是要去理解这些作业背后的“解题思路”以及“适用条件”。
当所有人都告诉你债券是避风港的时候，你要想想，这个结论成立的前提还在吗？
当一个策略被冠以“全天候”的美名时，你要问问，它到底经历过几种“天气”的考验？
投资的世界里，最昂贵的不是亏损，而是对过去经验的路径依赖。
历史给我们的唯一教训，就是人类从不吸取任何教训。
我们总以为自己找到了永恒的公式，但世界这个出题人，总在悄悄改变考试大纲。
所以，与其去寻找那个完美的“财富配置观”，不如多一点对人性、对历史的平常心。
说到底，我们大部分人折腾半天，最后的收益率，可能还不如踏踏实实地工作搞钱来得实在。
这大概就是投资里最哭笑不得的真相了。
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